The Real Game of Missing Money The R e s e r v e d i s t r i c t b a n k s t h e m s e l v e s a r e s u p e r v i s e d b y t h e B o a r d o f G o v e r n o r s . The B o a r d o f G o v e r n o r s i t s e l f i s a n a g e n c y o f t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t ( s e e i d . ) . The i r m e m b e r s a r e a p p o i n t e d b y t h e P r e s i d e n t a f t e r a d v i c e a n d c o n s e n t f r o mt h e S e n a t e a n d t h e y c o l l a b o r a t e w i t h Wa s h i n g t o n , D . C . o n m a n y o f t h e i r r e s p o n s i b i l i t i e s . H o w e v e r , w h i l e t h e B o a r d o f G o v e r n o r s h a s s u b s t a n t i a l i m p a c t o n fi n a n c i a l p o l i c y , t h e F e d e r a l R e s e r v e d i s t r i c t b a n k s a n d b r a n c h e s a r e s t i l l b y a n d l a r g e t h e m a j o r i t y o f t h e F e d e r a l R e s e r v e ’ s o p e r a t i n g p r e s e n c e —i n c l u d i n g i m p l e m e n t i n g fi n a n c i a l p o l i c y a n d r e c o m m e n d i n g p o l i c y t o t h e B o a r d o f G o v e r n o r s ( s e e i d . ) . U n d e r t h e F e d e r a l R e s e r v e A c t , e a c h d i s t r i c t b a n k i s s u p e r v i s e d b y a n i n e m e m b e r B o a r d o f D i r e c t o r s ( s e e i d . ) . Wh i l e t h e r e a r e 1 2 m a i n d i s t r i c t b a n k s , a s d i s c u s s e d b e l o w , m o s t o f t h e mh a v e a t l e a s t o n e b r a n c h b e s i d e s t h e i r h e a d o ffi c e . The r e a r e 2 7 4 e x i s t i n g d i r e c t o r p o s i t i o n s a s o f t o d a y —1 0 8 h e a d o ffi c e p o s i t i o n s a n d 1 6 6 b r a n c h d i r e c t o r p o s i t i o n s ( s e e i d . ) . The s e d i r e c t o r s a r e m e a n t t o a c t a s t h e l i n k b e t w e e n t h e B o a r d o f G o v e r n o r s a n d t h e p u b l i c a s w e l l a s s u p e r v i s i n g d a y t o d a y f u n c t i o n s o f t h e d i s t r i c t b a n k s a n d t h e i r g e o g r a p h i c a l d i s t r i c t s . Wh i l e w e ’ l l g e t m o r e i n t o a p p o i n t m e n t s l a t e r , t h e s e n i n e m e m b e r b o a r d s a l l h a v e 6 m e m b e r s a p p o i n t e d b y t h e d i s t r i c t b a n k i t s e l f a n d t h r e e m e m b e r s a p p o i n t e d b y t h e B o a r d o f G o v e r n o r s ( s e e i d . ) . The c u r r e n t C h a i r o f t h e B o a r d o f G o v e r n o r s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e i s , a s o f F e b r u a r y 5 t h 2 0 1 8 , J e r o m e P o w e l l . H e r e p l a c e d D r . J a n e t Y e l l e n j u s t r e c e n t l y . The C h a i r m a n i s a p p o i n t e d b y t h e c u r r e n t s i t t i n g P r e s i d e n t f r o ma m o n g t h e m e m b e r s o f t h e B o a r d o f G o v e r n o r s a n d h a s a f o u r y e a r t e r mw h i c h c a n b e r e n e w e d a s t h e P r e s i d e n t s e e s fi t s o l o n g a s t h e S e n a t e c o n fi r m s t h e m . The m e m b e r s t h e m s e l v e s a r e a p p o i n t e d f o r s t a g g e r e d 1 4 y e a r t e r m s . The s e t e r m s a r e n o t c h a n g e d b y b e i n g n a m e d c h a i r . The t h e o r e t i c a l s t a t e d g o a l b e h i n d s u c h l o n g t e r m s i s t o a v o i d p o l i t i c a l p r e s s u r e i n fi n a n c i a l d e c i s i o n s —i n s t e a d a l l o w i n g m e m b e r s t o f o c u s o n t h e i r C o n g r e s s i o n a l l y m a n d a t e d g o a l s ( s e e i d . ) . A s o f r i g h t n o w , o n l y 3 o f t h e 7 p o s i t i o n s a r e fi l l e d —J e r o m e P o w e l l ( R ) a s c h a i r , R a n d a l l Q u a r l e s ( R ) a s v i c e - c h a i r , a n d L a e l B r a i n a r d ( D ) . ( S e e B o a r d o f G o v e r n o r s Me m b e r s , 1 9 1 4 - P r e s e n t , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . f e d e r a l r e s e r v e . g o v / a b o u t t h e f e d / b i o s / b o a r d / d e f a u l t . h t m. ) I V . F e d e r a l O p e n Ma r k e t C o mmi t t e e E v e n w i t h t h e B o a r d o f G o v e r n o r s i n m i n d , t h e r e i s a n a r g u m e n t t h a t i t i s i n f a c t t h e F O MCw h i c h r e p r e s e n t s t h e m o s t i n fl u e n t i a l e l e m e n t o f t h e F e d e r a l R e s e r v e w h e n i t c o m e s t o p l a n n i n g a n d m a k i n g fi n a n c i a l p o l i c y c h a n g e s . Thi s i s s i m p l y b e c a u s e t h e y a r e i n c h a r g e o f a l l o p e n m a r k e t o p e r a t i o n s . ( S e e The F e d e r a l R e s e r v e A c t , S e c t i o n 1 2 a , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . f e d e r a l r e s e r v e . g o v / a b o u t t h e f e d / s e c t i o n 1 2 a . h t m. ) The F e d e r a l R e s e r v e A c t c r e a t e d t h e F O MC , c o n s i s t i n g o f “ t h e m e m b e r s o f t h e B o a r d o f G o v e r n o r s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e ma n d fi v e r e p r e s e n t a t i v e s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e d i s t r i c t b a n k s . ” The b a n k r e p r e s e n t a t i v e s m u s t b e p r e s i d e n t s o r fi r s t v i c e p r e s i d e n t s o f a F e d e r a l R e s e r v e d i s t r i c t b a n k , a n d a r e e l e c t e d b y t h e F e d e r a l R e s e r v e d i s t r i c t b a n k s i n a s o m e w h a t l o p s i d e d m a n n e r . The F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k d e t e r m i n e s o n e o f t h e r e p r e s e n t a t i v e s o n i t s o w n . The r e m a i n i n g f o u r r e p r e s e n t a t i v e s a r e e a c h e l e c t e d b y m u l t i p l e d i s t r i c t b a n k s : t h e B a n k s o f B o s t o n , P h i l a d e l p h i a , a n d R i c h m o n d e l e c t o n e , t h e B a n k s o f C l e v e l a n d a n d C h i c a g o e l e c t o n e , t h e B a n k s o f A t l a n t a , D a l l a s , a n d S t . L o u i s e l e c t o n e , a n d t h e B a n k s o f Mi n n e a p o l i s , K a n s a s C i t y , a n d S a n F r a n c i s c o e l e c t t h e l a s t . ( S e e The F e d e r a l R e s e r v e A c t , S e c t i o n 1 2 a , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . f e d e r a l r e s e r v e . g o v / a b o u t t h e f e d / s e c t i o n 1 2 a . h t m. ) The c o m p o s i t i o n o f t h e F O MCe n d s u p b e i n g 1 2 m e m b e r s : “ t h e s e v e n m e m b e r s o f t h e B o a r d o f G o v e r n o r s ; t h e p r e s i d e n t o f t h e 8 3