The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One I I . Wh i c h S e c u r i t i e s a n d F i n a n c i a l A s s e t s A r e A ff e c t e d b y F A S A B5 6 ? Wh a t s e c u r i t i e s a n d o t h e r fi n a n c i a l a s s e t s a r e a ff e c t e d d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y b y t h e c r e d i t o f t h e U . S . g o v e r n m e n t a n d m a r k e t v a l u e s o f i t s s e c u r i t i e s ? H e r e i s a p r e l i m i n a r y l i s t t o h e l p i n v e s t o r s d e t e r m i n e w h i c h o f t h e i r h o l d i n g s m a y b e a ff e c t e d b y a m a t e r i a l f a c t o r c h a n g e l i k e F A S A B5 6 . U . S . T r e a s u r y B i l l s , B o n d s , a n d N o t e s F u l l f a i t h a n d c r e d i t s e c u r i t i e s i s s u e d d i r e c t l y b y t h e U . S . g o v e r n m e n t t h a t h a v e b e e n r e c o r d e d o n t h e o ffi c i a l b o o k s a n d r e c o r d s , w h e t h e r i n t e r m s o f t h e p a y m e n t o f i n t e r e s t o r t o “ r o l l o v e r ” o r p a y o ffa t m a t u r i t y . Thi s c a t e g o r y i n c l u d e s s h o r t - t e r mT - b i l l s a n d n o t e s , m e d i u m - a n d l o n g - t e r mT r e a s u r y s e c u r i t i e s , s a v i n g s b o n d s , a n d s i m i l a r s e c u r i t i e s . O ffi c i a l s t a t i s t i c s i n d i c a t e t h a t t h e f o l l o w i n g a r e t h e h o l d e r s o f t h e o ffi c i a l l y o u t s t a n d i n g $ 2 1 . 2 1 t r i l l i o n o f N a t i o n a l D e b t a s o f J u n e 3 0 , 2 0 1 8 :  U . S . i n v e s t o r s : $ 6 . 8 9 t r i l l i o n —3 2 . 5 %  F e d e r a l R e s e r v e : $ 2 . 3 8 t r i l l i o n —1 1 . 2 %  U . S . g o v e r n m e n t : $ 5 . 7 3 t r i l l i o n —2 7 %  F o r e i g n i n v e s t o r s : $ 6 . 2 1 t r i l l i o n —2 9 . 3 % S e e h e r e : h t t p s : / / h u d mi s s i n g mo n e y . s o l a r i . c o m/ u s - d e b t - h o l d e r s / f o r m o r e o n U . S . d e b t h o l d i n g s . N o t e t h a t U . S . g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s ( t o g e t h e r w i t h , i n s o m e c a s e s , f u l l f a i t h a n d c r e d i t s e c u r i t i e s a n d G o v e r n m e n t - S p o n s o r e d E n t e r p r i s e [ G S E ] s e c u r i t i e s ) a r e t h e o n l y s e c u r i t i e s t h a t c a n b e u s e d f o r v a r i o u s p u r p o s e s b y c e r t a i n o t h e r e n t i t i e s , e . g . , t o s u p p o r t b a n k a n d b r o k e r - d e a l e r r e s e r v e r e q u i r e m e n t s a n d f o r c o r p o r a t e a n d m u n i c i p a l b o n d s i n k i n g f u n d s . I f a n y d o w n g r a d e o f t h e s e r e s e r v e s e c u r i t i e s w e r e t o o c c u r , t h e r e c o u l d b e a n a u t o m a t i c b o n d d e f a u l t o r d e f a u l t b y b a n k s o r b r o k e r - d e a l e r s i n s a t i s f y i n g t h e i r s t a t u t o r y r e s e r v e r e q u i r e m e n t s , r e s u l t i n g i n a c a s c a d e o f d e f a u l t s a n d m a r g i n c a l l s t h r o u g h o u t t h e i n v e s t m e n t e c o n o m y . O t h e r U . S . F u l l F a i t h a n d C r e d i t S e c u r i t i e s F u l l f a i t h a n d c r e d i t s e c u r i t i e s i s s u e d o r g u a r a n t e e d b y a g o v e r n m e n t a g e n c y a n d b a c k e d b y t h e f u l l f a i t h a n d c r e d i t o f t h e U . S . g o v e r n m e n t . Thi s c a t e g o r y i n c l u d e s o t h e r s e c u r i t i e s , i n c l u d i n g s e c u r i t i e s g u a r a n t e e d b y G i n n i e Ma e , f o r w h i c h t h e U . S . g o v e r n m e n t g u a r a n t e e s u n c o n d i t i o n a l a n d t i m e l y p a y m e n t o f p r i n c i p a l a n d i n t e r e s t . F HAi s s u e s d e b e n t u r e s t h a t c a r r y t h e f u l l f a i t h a n d c r e d i t o f t h e U . S . Mo r t g a g e S e c u r i t i e s B a c k e d b y S e c u r e d U . S I n s u r e d / G u a r a n t e e d L o a n s Mo r t g a g e - b a c k e d s e c u r i t i e s c o m p r i s i n g m o r t g a g e s g u a r a n t e e d o r i n s u r e d ( u s u a l l y n o t 1 0 0 %) b y F HA , V A , a n d t h e R u r a l H o u s i n g A d m i n i s t r a t i o n . The s e s e c u r i t i e s a r e n o t “ f u l l f a i t h a n d c r e d i t ” b e c a u s e t h e y a r e n o t u n c o n d i t i o n a l l y g u a r a n t e e d ( t h e r e b e i n g c o n d i t i o n s t o p a y m e n t a n d d e l a y s i n p a y m e n t ) , a n d t h e g u a r a n t e e s a n d i n s u r a n c e d o n o t c o v e r 1 0 0 %o f o u t s t a n d i n g p r i n c i p a l a n d i n t e r e s t . The i r c o l l a t e r a l i n v o l v e s , h o w e v e r , d i r e c t i n s u r a n c e o r g u a r a n t e e s b y t h e U . S . g o v e r n m e n t . 1 0