The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One s t r u c t u r e o f t h e F e d e r a l R e s e r v e i t s e l f . Wh i l e l i n k e d t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t , m u c h o f t h e F e d e r a l R e s e r v e e s s e n t i a l l y o p e r a t e s a s a p r i v a t e c o r p o r a t i o n w o u l d . The y d o n o t e v e n r e c e i v e f u n d i n g a p p r o p r i a t e d b y C o n g r e s s . The y w o u l d h a r d l y n e e d i t w i t h a p p r o x i m a t e l y $ 1 0 0 Bi n p r o fi t s i n 2 0 1 5 a l o n e , o f w h i c h $ 9 7 . 7 B w e n t t o t h e U . S . T r e a s u r y . The F e d e r a l R e s e r v e i s r e q u i r e d t o t u r n o v e r a l l m o n e y i t m a k e s i n e x c e s s o f i t s c o s t s t o t h e U . S T r e a s u r y e v e r y y e a r . The F e d e r a l R e s e r v e d e r i v e s i t s i n c o m e f o r o p e r a t i o n s a n d s a l a r i e s f r o m “ t h e i n t e r e s t o n g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s t h a t i t h a s a c q u i r e d t h r o u g h o p e n m a r k e t o p e r a t i o n s …t h e i n t e r e s t o n f o r e i g n c u r r e n c y i n v e s t m e n t s h e l d b y t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m ; f e e s r e c e i v e d f o r s e r v i c e s p r o v i d e d t o d e p o s i t o r y i n s t i t u t i o n s , s u c h a s c h e c k c l e a r i n g , f u n d s t r a n s f e r s …a u t o m a t e d c l e a r i n g h o u s e o p e r a t i o n s ; a n d i n t e r e s t o n l o a n s t o d e p o s i t o r y i n s t i t u t i o n s ” ( H o wi s t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e mS t r u c t u r e d , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . r i c h mo n d f e d . o r g / f a q s / f r s ) . The F e d e r a l R e s e r v e ’ s c h i e f g o v e r n i n g b o d y —t h e B o a r d o f G o v e r n o r s —i s a n e x e c u t i v e a g e n c y w i t h t h e s a l a r i e s o f t h e i n d i v i d u a l m e m b e r s s e t b y t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . Thi s m e a n s t h e t o p l e v e l s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e h a v e d i r e c t t i e s t o a n d r e p o r t t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . H o w e v e r , f r o mt h e r e t h e o r g a n i z a t i o n ’ s c o n n e c t i o n t o t h e g o v e r n m e n t b e c o m e s m u c h l o o s e r —w i t h o t h e r e l e m e n t s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e c o n n e c t e d t o t h e g o v e r n m e n t e s s e n t i a l l y o n l y b y o v e r s i g h t f r o mt h e B o a r d o f G o v e r n o r s . I n a l o t o f w a y s , t h e F e d e r a l R e s e r v e e s s e n t i a l l y r u n s i t s e l f a s a p r i v a t e b u s i n e s s t h a t h a n d s o v e r t h e m o n e y i t d o e s n ’ t p a y i t s e l f t o t h e U . S . T r e a s u r y ( s e e i d . ) . A t t h e v e r y t o p o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e mi s t h e B o a r d o f G o v e r n o r s , w i t h t h e F O MCa n d F e d e r a l A d v i s o r y C o m m i t t e e ( F A C ) d i r e c t l y b e l o wt h e ma s a d v i s o r s t o t h e i r d e c i s i o n m a k i n g p r o c e s s . Tha t b e i n g s a i d , t h e m a j o r i t y o f t h e F O MCi s m a d e u p o f t h e B o a r d o f G o v e r n o r s a n d h a s c o m p l e t e c o n t r o l o v e r a l l o p e n m a r k e t o p e r a t i o n s . The B o a r d o f G o v e r n o r s a n d F O MCo v e r s e e 1 2 F e d e r a l R e s e r v e d i s t r i c t b a n k s w h i c h e a c h a r e t h e h e a d o f a l a r g e d i s t r i c t o f b a n k s a n d h a v e t h e i r o w n B o a r d s o f D i r e c t o r s . The s e d i s t r i c t b a n k s h a v e n o d i r e c t t i e s t o t h e g o v e r n m e n t . E a c h o f t h e s e 1 2 d i s t r i c t b a n k s h a v e a n u m b e r o f b r a n c h e s a n d m e m b e r b a n k s , a l l o f w h i c h h a v e t h e i r o w n B o a r d s o f D i r e c t o r s a n d a l s o h a v e n o d i r e c t t i e s t o t h e g o v e r n m e n t . A l l o f t h e s e l a y e r s h a v e t h e i r o w n r o l e s a n d r e s p o n s i b i l i t i e s u n d e r t h e l a wa n d t h e i r o w n r e q u i r e m e n t s f o r a p p o i n t m e n t s t o t h o s e p o s i t i o n s ( s e e i d . ) . A . The F e d ’ s C h a i n o f C o mma n d We ’ v e m e n t i o n e d a f e wt i m e s a l r e a d y t h a t t h e F e d e r a l R e s e r v e fl i r t s w i t h t h e l i n e b e t w e e n a g o v e r n m e n t a g e n c y a n d a p r i v a t e s e c t o r e n t i t y . We w i l l n o t f u l l y i n v e s t i g a t e t h e i m p l i c a t i o n s a n d c a s e l a wo n t h a t i n t h i s a r t i c l e . H o w e v e r , a s w e ’ v e m e n t i o n e d , t h e h i g h e s t l e v e l o ffi c i a l s r e p o r t d i r e c t l y t o t h e g o v e r n m e n t . Wh i l e f e d e r a l l a wr e g u l a t e s t h e s t r u c t u r e a n d f u n c t i o n o f t h e F e d e r a l R e s e r v e q u i t e a b i t , a s w e ’ l l s e e h e r e a n d i n l a t e r a r t i c l e s , t h e a c t u a l o p e r a t i o n o f t h e F e d e r a l R e s e r v e r u n s m u c h c l o s e r t o t h a t o f a p r i v a t e c o r p o r a t i o n . ( S e e R o l e s a n d R e s p o n s i b i l i t i e s o f F e d e r a l R e s e r v e D i r e c t o r s , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . f e d e r a l r e s e r v e . g o v / a b o u t t h e f e d / d i r e c t o r s / p d f / r o l e s _ r e s p o n s i b i l i t i e s _ F I N A L w e b 0 1 3 0 1 3 . p d f . ) The F e d e r a l R e s e r v e A c t p r o v i d e s g o a l s f o r t h e p u b l i c i n t e r e s t t h a t a r e t h e o r e t i c a l l y a t t h e c o r e o f a l l m o v e s o u t o f t h e F e d e r a l R e s e r v e —a s y o u w o u l d e x p e c t o f a g o v e r n m e n t a g e n c y . H o w e v e r , t h e s t r u c t u r e a n d o v e r s i g h t m o s t l y c o m e s f r o mt h e B o a r d o f G o v e r n o r s , t h e F O MC , t h e B o a r d s o f D i r e c t o r s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e d i s t r i c t b a n k s , a n d t h e F A C( s e e i d . ) . 8 2