The Real Game of Missing Money d o n e u p o n t h e s p e c i fi c , w r i t t e n d i r e c t i v e o f t h e h e a d o f s u c h d e p a r t m e n t o r a g e n c y p u r s u a n t t o P r e s i d e n t i a l a u t h o r i t y t o i s s u e s u c h d i r e c t i v e s . E a c h d i r e c t i v e i s s u e d u n d e r t h i s p a r a g r a p h s h a l l s e t f o r t h t h e s p e c i fi c f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s w i t h r e s p e c t t o w h i c h t h e p r o v i s i o n s o f t h i s p a r a g r a p h a r e t o b e i n v o k e d . E a c h s u c h d i r e c t i v e s h a l l , u n l e s s r e n e w e d i n w r i t i n g , e x p i r e o n e y e a r a f t e r t h e d a t e o f i s s u a n c e . ” ( 1 5 U . S . C o d e § 7 8 m ( b ) ( 3 ) ( A ) , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . l a w . c o r n e l l . e d u / u s c o d e / t e x t / 1 5 / 7 8 m) The u s e o f t h i s p a r t i c u l a r e x e m p t i o n w a s a l w a y s a l l o w e d b y s t a t u t e , b u t t h e p o w e r w a s d e l e g a t e d t o t h e D N I i n a n o b t u s e l y n a m e d p r e s i d e n t i a l m e m o b y P r e s i d e n t G . W. B u s h t o t h e D i r e c t o r o f N a t i o n a l I n t e l l i g e n c e , “ Me m o r a n d u mo n A s s i g n m e n t o f F u n c t i o n R e l a t i n g t o G r a n t i n g o f A u t h o r i t y f o r I s s u a n c e o f C e r t a i n D i r e c t i v e s , ” s t a t i n g : “ I h e r e b y a s s i g n t o y o u [ t h e D i r e c t o r o f N a t i o n a l I n t e l l i g e n c e ] t h e f u n c t i o n o f t h e P r e s i d e n t u n d e r . . . [ 1 5 U . S . C . 7 8 m ( b ) ( 3 ) ( A ) ] . I n p e r f o r m i n g s u c h f u n c t i o n , y o u s h o u l d c o n s u l t t h e h e a d s o f d e p a r t m e n t s a n d a g e n c i e s , a s a p p r o p r i a t e . ” ( Me m o r a n d u mf o r t h e D i r e c t o r o f N a t i o n a l I n t e l l i g e n c e ( Ma y 5 , 2 0 0 6 , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . g p o . g o v / f d s y s / p k g / F R - 2 0 0 6 - 0 5 - 1 2 / h t ml / 0 6 - 4 5 3 8 . h t m) . P r e s i d e n t i a l m e m o s h a v e n o l e g a l r e q u i r e m e n t s i n o r d e r t o b e u s e d . The y s i m p l y d i r e c t a n a g e n c y t o a c t i n a c e r t a i n m a n n e r . Thi s p a r t i c u l a r m e m o g r a n t e d t h e r e q u i r e d “ P r e s i d e n t i a l a u t h o r i t y ” o f s e c t i o n 7 8 m ( b ) ( 3 ) ( A ) t o t h e D i r e c t o r o f N a t i o n a l I n t e l l i g e n c e , e n a b l i n g t h e D i r e c t o r t o e x e m p t p r i v a t e c o n t r a c t o r s f r o mS E C r e p o r t i n g r e q u i r e m e n t s . V . H o wD o e s C l a s s i fi c a t i o n I mp a c t Y o u a s a n I n v e s t o r ? A s w e ’ v e d i s c u s s e d , i n f o r m a t i o n i s k e y t o m a k i n g p r u d e n t i n v e s t m e n t d e c i s i o n s , a n d s e c u r i t i e s r e g u l a t i o n i s f o c u s e d o n e n s u r i n g i n v e s t o r s g e t t h a t i n f o r m a t i o n . O n t h e o t h e r h a n d , t h e l a w s s u r r o u n d i n g c l a s s i fi e d i n f o r m a t i o n a r e t h e e x a c t o p p o s i t e , a n d a r e c o n c e r n e d w i t h e n s u r i n g s o m e i n f o r m a t i o n s e e s t h e l i g h t o f d a y j u s t i n t i m e t o g r a d u a t e f r o mc o l l e g e a n d g e t a l a wd e g r e e . I f t h a t i n f o r m a t i o n o n l y m a t t e r e d t o t h e g o v e r n m e n t a n d p o t e n t i a l e n e m i e s , t h a t w o u l d n ’ t b e a p r o b l e m . H o w e v e r , t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t i s d e e p l y e n t a n g l e d w i t h t h e p r i v a t e s e c t o r , e s p e c i a l l y w h e n i t c o m e s t o p r i v a t e m i l i t a r y a n d i n t e l l i g e n c e c o n t r a c t o r s , a n d v a r i o u s g o v e r n m e n t g r a n t s . E v e n m o r e , t h e g o v e r n m e n t i t s e l f i s s u e s s e c u r i t i e s , l i k e T r e a s u r y b o n d s , w h o s e v a l u e i s d e p e n d e n t i n s o m e p a r t o n t h e g o v e r n m e n t ’ s o w n fi n a n c e s ( w h i c h a r e n o wc l a s s i fi e d ) . The r e i s o b v i o u s l y a p u s h a n d p u l l b e t w e e n t r a n s p a r e n c y a n d s e c u r i t y . C l a s s i fi c a t i o n i s n ’ t j u s t a t o o l o f o b f u s c a t i o n ; i t h a s g e n u i n e v a l u e i n p r o t e c t i n g t h e i n t e r e s t s o f t h e c o u n t r y . C l a s s i fi e d i n f o r m a t i o n i s v i r t u a l l y e s s e n t i a l t o o p e r a t i n g t h e U . S . g o v e r n m e n t . H o w e v e r , i t s t i l l c r e a t e s a c l o s e d s y s t e mw h e r e t h e e x i s t i n g o v e r s i g h t i s a l s o c l a s s i fi e d a n d i s a l m o s t c o m p l e t e l y o p a q u e t o a n o u t s i d e o b s e r v e r o r i n v e s t o r . The r e i s n o i n d e p e n d e n t a u d i t o r o u t s i d e t h e c l a s s i fi c a t i o n s y s t e mt o e n s u r e t h a t a l l u s e o f c l a s s i fi c a t i o n i s c o m p l i a n t w i t h t h e e x e c u t i v e o r d e r . Thi s l a c k o f i n f o r m a t i o n i s a n i s s u e w h e n a n a l y z i n g a n i n v e s t m e n t w i t h s o m e r e l a t i o n s h i p t o c l a s s i fi e d i n f o r m a t i o n —j u s t l i k e i t w o u l d b e f o r a n y o t h e r s e c u r i t y . E s p e c i a l l y w h e n d e a l i n g w i t h g o v e r n m e n t c o n t r a c t o r s , i t ’ s i m p o r t a n t t o u n d e r s t a n d w h a t i n f o r m a t i o n w i l l b e a v a i l a b l e t o y o u a n d w h a t m a t e r i a l i n f o r m a t i o n c a n n o t b e r e l i e d o n i n m a k i n g a n i n f o r m e d d e c i s i o n i n m o v i n g f o r w a r d 1 7 3