The Real Game of Missing Money S E Cp r o m u l g a t e d a m e n d e d r e g u l a t i o n s d e s i g n e d t o a d d r e s s c o n c e r n s a b o u t t h e i n t e g r i t y o f t h e p r o c e s s b y w h i c h N R S R O s r a t e s t r u c t u r e d fi n a n c e p r o d u c t s , p a r t i c u l a r l y m o r t g a g e - r e l a t e d s e c u r i t i e s . [ S o u r c e : Wi k i p e d i a ] 4 . S o u r c e : Wi k i p e d i a , “ C r e d i t R a t i n g A g e n c y ” f n . 3 , c i t i n g C h r i s t o p h e r A l e s s i , “ The C r e d i t R a t i n g C o n t r o v e r s y . C a m p a i g n 2 0 1 2 , ” C o u n c i l o n F o r e i g n R e l a t i o n s , h t t p s : / / w w w . c f r . o r g / b a c k g r o u n d e r / c r e d i t - r a t i n g - c o n t r o v e r s y . 5 . O t h e r c r e d i t r a t i n g a g e n c i e s i n c l u d e D B R S ( o w n e d b y C a r l y l e a n d Wa r b u r g P i n c u s ) , K r o l l B o n d R a t i n g A g e n c y , A . M. B e s t ( f o r i n s u r a n c e c o m p a n i e s ) , E g a n - J o n e s , a n d Mo r n i n g s t a r ( f o r m u t u a l f u n d s ) . 6 . P a g e 1 1 8 . G e t t h e r e p o r t h e r e : h t t p : / / f c i c - s t a t i c . l a w . s t a n f o r d . e d u / c d n _ me d i a / f c i c - r e p o r t s / f c i c _ fi n a l _ r e p o r t _ c o n c l u s i o n s . p d f . The C o m m i s s i o n w a s e s t a b l i s h e d a s p a r t o f t h e F r a u d E n f o r c e m e n t a n d R e c o v e r y A c t p a s s e d b y C o n g r e s s a n d s i g n e d b y t h e P r e s i d e n t i n Ma y 2 0 0 9 . Thi s i n d e p e n d e n t , 1 0 - m e m b e r p a n e l w a s c o m p o s e d o f p r i v a t e c i t i z e n s w i t h e x p e r i e n c e i n a r e a s s u c h a s h o u s i n g , e c o n o m i c s , fi n a n c e , m a r k e t r e g u l a t i o n , b a n k i n g , a n d c o n s u m e r p r o t e c t i o n . S i x m e m b e r s o f t h e C o m m i s s i o n w e r e a p p o i n t e d b y t h e D e m o c r a t i c l e a d e r s h i p o f C o n g r e s s a n d f o u r m e m b e r s b y t h e R e p u b l i c a n l e a d e r s h i p . The R e p o r t w a s i s s u e d i n J a n u a r y 2 0 1 1 a n d i s o f t e n r e f e r r e d t o a s t h e “ A n g e l i d e s R e p o r t ” a f t e r i t s c h a i r m a n , P h i l A n g e l i d e s . 7 . A n u n s u p p o r t e d ( o r “ u n d o c u m e n t a b l e ” ) j o u r n a l v o u c h e r a d j u s t m e n t a g a i n s t T r e a s u r y b y D O Do r HU Di s a d e b i t o r c r e d i t o n t h e b o o k s o f t h e f e d e r a l r e p o r t i n g e n t i t y t h a t h a s t o b e m a d e i n o r d e r t o r e c o n c i l e t h e a g e n c y ’ s v e r s i o n o f i t s a s s e t s , l i a b i l i t i e s , i n c o m e , a n d e x p e n d i t u r e s w i t h w h a t t h e U . S . T r e a s u r y ’ s b o o k s r e fl e c t . I n o r d e r t o p a s s a n a u d i t , h o w e v e r , a n e x p l a n a t i o n h a s t o b e m a d e b y t h e a g e n c y ’ s i n d e p e n d e n t p u b l i c a c c o u n t a n t s a s t o w h a t c a u s e d t h e d i s c r e p a n c i e s . Wh e n D O Ds a y s t h a t i t h a s m a d e $ 2 1 Bi n u n d o c u m e n t a b l e j o u r n a l v o u c h e r a d j u s t m e n t s a g a i n s t T r e a s u r y , w i t h o u t m o r e i n f o r m a t i o n , w e d o n o t k n o ww h e t h e r t h e n e t o f t h e a d j u s t m e n t s i s p o s i t i v e o r n e g a t i v e : i f a l l o f t h e a d j u s t m e n t s a r e d e b i t s , t h e n t h e a g e n c y h a s “ l o s t ” $ 2 1 B , w h e r e a s i f t h e c r e d i t b a l a n c e a n d t h e d e b i t b a l a n c e o f a d j u s t m e n t s i s e q u a l , t h e n e t b a l a n c e i s z e r o a n d t h e a g e n c y i s j u s t u n a b l e t o e x p l a i n i t s m i s t a k e s , b u t t h e r e i s n o g a i n o r l o s s . I n t h e u n l i k e l y e v e n t t h a t a l l o f t h e a d j u s t m e n t s a r e c r e d i t s , t h e n t h e a g e n c y h a s j u s t “ f o u n d ” $ 2 1 Bi t d i d n o t k n o wi t h a d . C o m p l i c a t i n g t h i s a n a l y s i s i s t h e f a c t t h a t w h e n o n e a d j u s t m e n t i s m a d e , i t m a y r e q u i r e a n a d j u s t m e n t i n s u b - a c c o u n t s . A s s u m i n g t h e a d j u s t m e n t s o f t h e s u b - a c c o u n t s a r e i n c l u d e d i n t h e t o t a l o f “ u n s u p p o r t e d j o u r n a l a d j u s t m e n t s , ” t h e t o t a l o f a l l a d j u s t m e n t s m a y t e n d t o o v e r s t a t e t h e p r o b l e mt h r o u g h d u p l i c a t i o n s . O n t h e o t h e r h a n d , m u l t i p l e d e b i t a n d c r e d i t a d j u s t m e n t s o v e r a s i n g l e r e p o r t i n g p e r i o d ( a g o v e r n m e n t fi s c a l y e a r , f r o mO c t o b e r 1 u n t i l S e p t e m b e r 3 0 o f t h e f o l l o w i n g y e a r , i n t h e c a s e o f a n a u d i t ) , m a y n e t o u t t o z e r o , m a k i n g i t a p p e a r t h a t n o a d j u s t m e n t h a s b e e n m a d e b u t e n a b l i n g t h e a g e n c y t o m a s k s e c r e t o r u n a u t h o r i z e d e x p e n d i t u r e s ( d e b i t s ) w i t h a c c o u n t i n g e n t r i e s t h a t z e r o o u t t h e r e s u l t s o f o p e r a t i o n s o v e r t h e y e a r ( i . e . , c r e d i t s ) . I n a n y c a s e , e v e n o n e t r i l l i o n d o l l a r s i s a b i g n u m b e r —o n c e e x p l a i n e d a s a p p r o x i m a t e l y o n e d o l l a r f o r e a c h s e c o n d g o i n g b a c k t o J e s u s C h r i s t . 8 . S e e : “ E x c l u s i v e : The P e n t a g o n ’ s Ma s s i v e A c c o u n t i n g F r a u d E x p o s e d , ” The N a t i o n ( J a n u a r y 7 , 2 0 1 9 ) . 9 . C r e d i t f o r t h i s o b s e r v a t i o n g o e s t o Ma t t T a i b b i . S e e “ Ha s t h e G o v e r n m e n t L e g a l i z e d S e c r e t D e f e n s e S p e n d i n g ? ” R o l l i n g S t o n e , J a n u a r y 1 6 , 2 0 1 9 . h t t p s : / / w w w . r o l l i n g s t o n e . c o m/ p o l i t i c s / p o l i t i c s - f e a t u r e s / s e c r e t - g o v e r n me n t - s p e n d i n g - 7 7 9 9 5 9 / 1 0 . I n a F e b r u a r y 1 3 , 2 0 1 9 c o n v e r s a t i o n w i t h a m e m b e r o f t h e s t a ffo f t h e F A S A B , w e w e r e t o l d t h a t i n d e p e n d e n t a u d i t o r s w o u l d h a v e a c c e s s t o c l a s s i fi e d s u p p o r t i n g i n f o r m a t i o n , b u t w e c a n n o t v e r i f y t h i s f r o mp u b l i c l y a v a i l a b l e m a t e r i a l s , a n d w e d o n o t k n o ww h e t h e r t h e r e a r e l i m i t s o n a c c e s s t o c l a s s i fi e d d o c u m e n t s . 1 1 . S e n a t e : A r k a n s a s , C a l i f o r n i a , C o l o r a d o , F l o r i d a , I d a h o , K e n t u c k y , Ma i n e , V i r g i n i a , K e n t u c k y , Mi s s o u r i , A r k a n s a s , T e x a s , N e b r a s k a , N e wMe x i c o , N e wY o r k , N o r t h C a r o l i n a , O k l a h o m a , O r e g o n , N e wMe x i c o , Ma i n e , F l o r i d a , N e wY o r k , R h o d e I s l a n d , T e x a s , a n d V i r g i n i a C o l o r a d o . H o u s e : D i s t r i c t s i n t h e a d d i t i o n a l s t a t e s o f A l a b a m a , C o n n e c t i c u t , I l l i n o i s , I n d i a n a , O h i o , U t a h , V e r m o n t , a n d I l l i n o i s , Wa s h i n g t o n , V e r m o n t , O h i o a n d U t a h . 1 2 . N o t e t h a t i n B a r a c k O b a m a ’ s e x e c u t i v e o r d e r o n c l a s s i fi e d i n f o r m a t i o n ( E x e c u t i v e O r d e r 1 3 5 2 6 ) , t h e l i s t o f c l a s s i fi e d i t e m s i n c l u d e s o n l y n i n e c a t e g o r i e s , e l i m i n a t i n g t h e “ c a t c h - a l l ” t e n t h c a t e g o r y . We d o n o t k n o ww h e t h e r , a s h a s b e e n s u g g e s t e d e l s e w h e r e , O b a m a ’ s r e s t a t e m e n t o f e x i s t i n g d i r e c t i v e s f r o mt h e o r i g i n a l R e a g a n e x e c u t i v e o r d e r ( E x e c u t i v e O r d e r 1 2 3 5 6 ) h a s t h e e ff e c t o f r e s c i n d i n g o r r e p l a c i n g m a t t e r s t h a t a r e d e a l t w i t h i n b o t h e x e c u t i v e o r d e r s . I f s o , t h e O b a m a e x e c u t i v e o r d e r m a y h a v e t h e e ff e c t , i n t h i s r e g a r d , o f n a r r o w i n g t h e a m o u n t o f i n f o r m a t i o n t h a t m a y b e l e g a l l y s u b j e c t t o c l a s s i fi e d t r e a t m e n t . I n o t h e r w a y s , h o w e v e r , t h e O b a m a e x e c u t i v e o r d e r i s e x p a n s i v e , s p e c i fi c a l l y , i n p r o v i d i n g f o r a p r o c e s s f o r g o v e r n m e n t c o n t r a c t o r s t o r e q u e s t t h a t i n f o r m a t i o n o v e r w h i c h t h e y h a v e c o n t r o l i s c l a s s i fi e d . 5 1