The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One The s e a r e s u b s t a n t i a l e x e m p t i o n s . I n o r d e r t o u n d e r s t a n d j u s t h o ws u b s t a n t i a l , i t ’ s n e c e s s a r y t o m o r e f u l l y u n d e r s t a n d t h e s t r u c t u r e a n d r o l e o f t h e F e d e r a l R e s e r v e . I t ’ s w o r t h n o t i n g t h a t t h e r e h a v e b e e n m u l t i p l e a t t e m p t s i n C o n g r e s s t o i m p l e m e n t a m o r e t h o r o u g h a u d i t n e a r l y e v e r y y e a r —i n c l u d i n g l a s t y e a r . ( S e e e . g . , H. R . 2 4 , F e d e r a l R e s e r v e T r a n s p a r e n c y A c t o f 2 0 1 7 , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . c o n g r e s s . g o v / b i l l / 1 1 5 t h - c o n g r e s s / h o u s e - b i l l / 2 4 ? q = %7 B %2 2 s e a r c h %2 2 %3 A %5 B %2 2 F e d e r a l + R e s e r v e + T r a n s p a r e n c y + A c t + o f + 2 0 1 7 %2 2 %5 D %7 D &r = 4 . ) The s e a t t e m p t s h a v e n e v e r s u c c e e d e d . I n p a s t a r t i c l e s , w e h a v e d i s c u s s e d t h e p r o b l e m a t i c l a c k o f t r a n s p a r e n c y i n g o v e r n m e n t s p e n d i n g —e s p e c i a l l y i n c e r t a i n e x e c u t i v e a g e n c i e s . The D e p a r t m e n t o f D e f e n s e a n d t h e D e p a r t m e n t o f H o u s i n g a n d U r b a n D e v e l o p m e n t h a v e o v e r $ 2 1 Tu n a c c o u n t e d f o r —a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e a m o u n t a s o u r c u r r e n t n a t i o n a l d e b t . ( S e e e . g . , The Mi s s i n g Mo n e y , a v a i l a b l e a t h t t p : / / mi s s i n g mo n e y . s o l a r i . c o m. ) The r e i s a n o b v i o u s n e e d f o r g r e a t e r fi n a n c i a l t r a n s p a r e n c y a n d r e g u l a t o r y c o m p l i a n c e i n t h e g o v e r n m e n t . I n o r d e r t o u n d e r s t a n d t h e r o l e a n d i s s u e s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m , t h i s s e r i e s i n t e n d s t o t a k e a l o o k a t t h e i n n e r w o r k i n g s a n d f u n c t i o n s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e . T o d o a t r u e d e e p d i v e o n t h i s i s s u e c a n a n d h a s t a k e n v o l u m e s t o p r o p e r l y e x p l o r e e v e r y a v e n u e . O u r g o a l w i t h t h i s s e r i e s i s t o i n s t e a d g i v e a s t r o n g o v e r v i e wo f t h e F e d e r a l R e s e r v e , i t s f u n c t i o n s , a n d i t s i s s u e s . L a t e r a r t i c l e s w i l l d i s c u s s t h e F e d e r a l R e s e r v e A c t i n m o r e d e p t h ( a s w e l l a s t h e t w i l i g h t - z o n e l e g a l c l a s s i fi c a t i o n o f a “ f e d e r a l l y c r e a t e d i n s t r u m e n t a l i t y ” ) , t h e l e n d i n g p r a c t i c e s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e , a n d s o m e o f t h e p r o b l e m s i n h e r e n t t o t h e m o s t p o w e r f u l b a n k i n g o r g a n i z a t i o n i n t h e U . S . a n d p o t e n t i a l l y t h e w o r l d . The F e d e r a l R e s e r v e h a n d l e s t h e g o v e r n m e n t ’ s a c c o u n t s , f u n d s , a n d s e c u r i t y t r a n s a c t i o n s , a n d i m p l e m e n t s m o n e t a r y p o l i c y ( m a i n l y t h r o u g h t h e N e wY o r k F e d e r a l R e s e r v e B a n k , d i s c u s s e d b e l o w ) . H o w e v e r , i n o r d e r t o g i v e t h e b e s t u n d e r s t a n d i n g o f t h e F e d e r a l R e s e r v e i t s e l f , w e w i l l s t a r t b y l o o k i n g a t t h e h i s t o r y a n d s t r u c t u r e o f t h e F e d e r a l R e s e r v e —t h e w h a t a n d w h y o f t h e U n i t e d S t a t e s ’ m o s t p o w e r f u l b a n k . I I . H i s t o r y a n d C r e a t i o n o f t h e F e d e r a l R e s e r v e The F e d e r a l R e s e r v e w a s fi r s t s i g n e d i n t o e x i s t e n c e b y t h e n - P r e s i d e n t Wo o d r o wWi l s o n o v e r a c e n t u r y a g o o n D e c e m b e r 2 3 , 1 9 1 3 . ( S e e F e d e r a l R e s e r v e A c t , C h . 6 , 3 8 S t a t . 2 5 1 , e n a c t e d D e c e m b e r 2 3 , 1 9 1 3 , 1 2 U . S . C . § § 2 2 1 t o 5 2 2 , a v a i l a b l e a t h t t p : / / l e g i s w o r k s . o r g / s a l / 3 8 / s t a t s / S T A T U T E - 3 8 - P g 2 5 1 a . p d f . ) The F e d e r a l R e s e r v e A c t c r e a t e d t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e ma n d a c e n t r a l i z e d b a n k i n g s y s t e mf o r t h e U . S . I t a l s o g r a n t e d t h i s n e w l y m i n t e d F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m , a m o n g m a n y o t h e r t h i n g s w e w i l l d i s c u s s b e l o w , t h e p o w e r t o i s s u e F e d e r a l R e s e r v e N o t e s ( s e e i d . ) . The s t a t e d g o a l o f P r e s i d e n t Wi l s o n a n d C o n g r e s s w a s t o p r o m o t e e c o n o m i c s t a b i l i t y t h r o u g h t h e u n i f o r m i t y a n d c e r t a i n t y o f a c e n t r a l b a n k i n g s y s t e mw h i c h w o u l d p r o m o t e a n d h a n d l e m u c h o f t h e m o n e t a r y p o l i c y o f t h e U . S . The m o v e w a s a l m o s t w i t h o u t q u e s t i o n t h e m o s t s u b s t a n t i a l r e f o r mi n U . S . fi n a n c i a l l a wi n t h e h i s t o r y o f t h e c o u n t r y . ( S e e 1 9 1 3 F e d e r a l R e s e r v e A c t , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . i n v e s t o p e d i a . c o m / t e r ms / f / 1 9 1 3 - f e d e r a l - r e s e r v e - a c t . a s p . ) The e n o r m o u s fi n a n c i a l r e f o r mb i l l c a m e t o P r e s i d e n t Wi l s o n w i t h t h e s u p p o r t o f m a n y D e m o c r a t s o f t h e t i m e a n d t h e r e s p e c t i v e c h a i r m e n o f t h e H o u s e a n d S e n a t e B a n k i n g a n d C u r r e n c y c o m m i t t e e s ( s e e i d . ) . H o w e v e r , t h e l a ww a s n o t p r e p a r e d t o m a k e s u c h a t i t a n i c c h a n g e p e r m a n e n t j u s t y e t . The i n i t i a l 1 9 1 3 a c t l i m i t e d t h e g r a n t o f p o w e r t o t w e n t y y e a r s , r e q u i r i n g r e n e w a l i n o r b e f o r e 1 9 3 3 . ( S e e The F e d e r a l R e s e r v e A c t , 1 2 U . S . C . § § 2 2 1 t o 5 2 2 . ) H o w e v e r , C o n g r e s s m o v e d t o r e n e wt h e A c t a n d m a k e i t p e r m a n e n t w e l l b e f o r e t h i s d e a d l i n e . I n F e b r u a r y o f 1 9 2 7 t h e A c t w a s a m e n d e d t o p e r p e t u a t e t h e F e d e r a l R e s e r v e “ u n t i l 8 0