The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One t h i s f o r a m i n u t e . The C E Oo f a r a t i n g a g e n c y w a s fi r e d f o r a l l o w i n g h i s r a t i n g a n a l y s t s t o i s s u e a p e r f e c t l y r e a s o n a b l e r a t i n g c h a n g e o n t h e U . S . g o v e r n m e n t ’ s c r e d i t . S u b s e q u e n t l y , t h e D e p a r t m e n t o f J u s t i c e ( D O J ) i n i t i a t e d a n i n v e s t i g a t i o n i n t o S &P ’ s r o l e i n t h e r a t i n g o f s e v e r a l m o r t g a g e - b a c k e d s e c u r i t i e s t h a t p l a y e d a r o l e i n t h e 2 0 0 8 F i n a n c i a l C r i s i s . I n F e b r u a r y 2 0 1 3 , D O J a n d n i n e t e e n s t a t e s ’ a t t o r n e y s g e n e r a l a n d t h e D CU . S . A t t o r n e y fi l e d a $ 5 b i l l i o n l a w s u i t a g a i n s t S &P a n d i t s p a r e n t c o m p a n y , Mc G r a w - H i l l , b a s e d u p o n t h e fi n d i n g s i n t h e i n v e s t i g a t i o n , w h i c h w a s s e t t l e d t w o y e a r s l a t e r f o r $ 1 . 3 7 5 b i l l i o n . N e i t h e r o f t h e o t h e r m a j o r r a t i n g a g e n c i e s , w h i c h h a d n o t d o w n g r a d e d t h e U . S . c r e d i t b u t h a d j o i n e d S &P i n t h e F i n a n c i a l C r i s i s d e b a c l e , w a s s u b j e c t t o s u c h a l a w s u i t . Thi s w a s a c l e a r w a r n i n g s h o t fi r e d t o p r e v e n t a n y r a t i n g a g e n c y f r o mc o n s i d e r i n g a n y f u t u r e s u c h d o w n g r a d e s . I n o u r o p i n i o n , n o U . S . r a t i n g a g e n c y c a n d o w n g r a d e t h e U . S . g o v e r n m e n t o r i s s u e a w a t c h - l i s t w a r n i n g o n t h e U . S . f e d e r a l c r e d i t w i t h o u t j e o p a r d i z i n g i t s e x i s t e n c e a s w e l l a s t h a t o f i t s h o l d i n g c o m p a n y . S u c h a r a t i n g a c t i o n c o u l d a l s o t h r e a t e n t h e p h y s i c a l , fi n a n c i a l , o r l e g a l s e c u r i t y o f i t s e x e c u t i v e s o r b o a r d m e m b e r s . I n s h o r t , a “ p r u d e n t m a n ” i n t h e U . S . s h o u l d n o t r e l y s o l e l y o n t h e U . S . r a t i n g a g e n c i e s w i t h r e s p e c t t o r a t i n g s o f U . S . T r e a s u r y a n d r e l a t e d s e c u r i t i e s . I V . L a w s R e l a t e d t o U . S . Mo n e t a r y a n d F i s c a l P o l i c y T o u n d e r s t a n d F A S A B5 6 a n d t h e i m m e d i a t e e v e n t s l e a d i n g t o i t s i s s u a n c e , i t i s e s s e n t i a l t o u n d e r s t a n d t h e U . S . l a w s r e l a t e d t o U . S . m o n e t a r y a n d fi s c a l p o l i c y . L e a r n i n g t h e l a wr e l a t e d t o U . S . f e d e r a l fi n a n c e s i s c h a l l e n g i n g i f y o u h a v e n o t g o n e t o l a ws c h o o l . T o e a s e t h e t a s k , The S o l a r i R e p o r t c o m m i s s i o n e d a t t o r n e y s Mi c h e l e F e r r i a n d J o n a t h a n L u r i e t o p r e p a r e b r i e fi n g p a p e r s t o s u m m a r i z e t h e l e g a l i n f r a s t r u c t u r e o f t h e U . S . f e d e r a l fi n a n c i a l s y s t e m . The s e p a p e r s , i n c l u d i n g o n e o n F A S A B5 6 , a r e a v a i l a b l ei n t h i s v o l u m e ( C h a p t e r I V . U . S . F e d e r a l F i n a n c e s : The L a w ) a n d a t h t t p s : / / h u d mi s s i n g mo n e y . s o l a r i . c o m / u s - f e d e r a l - fi n a n c e s - t h e - l a w / . The y a r e a v a i l a b l e t o t h e p u b l i c a t h t t p s : / / c o n s t i t u t i o n . s o l a r i . c o m. Mo n e t a r y : F e d e r a l R e s e r v e 1 . The H i s t o r y a n d O r g a n i z a t i o n o f t h e F e d e r a l R e s e r v e : The Wh a t a n d Wh y o f t h e U n i t e d S t a t e s ’ Mo s t P o w e r f u l B a n k i n g O r g a n i z a t i o n F i s c a l : U . S . T r e a s u r y 2 . The A p p r o p r i a t i o n s C l a u s e : AH i s t o r y o f t h e C o n s t i t u t i o n ’ s ( A s o f Y e t ) U n d e r u s e d C l a u s e 3 . The U . S . S t a t u t e s C r e a t i n g Mo d e r n C o n s t i t u t i o n a l F i n a n c i a l Ma n a g e m e n t a n d R e p o r t i n g R e q u i r e m e n t s a n d t h e G o v e r n m e n t ’ s F a i l u r e t o F o l l o wThe m 4 . The B l a c k B u d g e t : The C r o s s r o a d s o f ( U n ) C o n s t i t u t i o n a l A p p r o p r i a t i o n s a n d R e p o r t i n g 5 . F e d e r a l A c c o u n t i n g S t a n d a r d s A d v i s o r y P o l i c y # 5 6 : U n d e r s t a n d i n g N e wG o v e r n m e n t F i n a n c i a l A c c o u n t i n g L o o p h o l e s 6 . N a t i o n a l S e c u r i t y E x e m p t i o n s a n d S E CR u l e 1 0 b - 5 7 . C l a s s i fi c a t i o n f o r I n v e s t o r s 1 0 1 1 4