The Real Game of Missing Money A l l t h i s b e i n g s a i d , t h e g o a l o f 1 0 b - 5 i s : " T o s u b s t i t u t e a p h i l o s o p h y o f f u l l d i s c l o s u r e f o r t h e p h i l o s o p h y o f c a v e a t e m p t o r a n d t h u s t o a c h i e v e a h i g h s t a n d a r d o f b u s i n e s s e t h i c s i n t h e s e c u r i t i e s i n d u s t r y " ( S E Cv . C a p i t a l G a i n s R e s e a r c h B u r e a u , I n c . , 3 7 5 U . S . , a t 1 8 6 ; A c c o r d , A ffi l i a t e d U t e C i t i z e n s v . U n i t e d S t a t e s , 4 0 6 U . S . 1 2 8 , 1 5 1 ( 1 9 7 2 ) ; S a n t a F e I n d u s t r i e s , I n c . v . G r e e n , 4 3 0 U . S . , a t 4 7 7 ) . The r o l e o f t h e m a t e r i a l i t y r e q u i r e m e n t i s n o t t o “ a t t r i b u t e t o i n v e s t o r s a c h i l d - l i k e s i m p l i c i t y , a n d i n a b i l i t y t o g r a s p t h e p r o b a b i l i s t i c s i g n i fi c a n c e o f n e g o t i a t i o n s ” ( F l a m mv . E b e r s t a d t , 8 1 4 F . 2 d , a t 1 1 7 5 ) , b u t t o fi l t e r o u t e s s e n t i a l l y u s e l e s s i n f o r m a t i o n t h a t a r e a s o n a b l e i n v e s t o r w o u l d n o t c o n s i d e r s i g n i fi c a n t , e v e n a s p a r t o f a l a r g e r “ m i x ” o f f a c t o r s t o c o n s i d e r i n m a k i n g h i s i n v e s t m e n t d e c i s i o n . ( S e e B a s i c I n c . v . L e v i n s o n , 4 8 5 U . S . 2 2 4 , 2 3 4 ( 1 9 8 8 ) . ) The i n t e n t o f t h e l a wh e r e i s t o m a k e s u r e i n v e s t o r s g e t e v e r y t h i n g t h a t i s i m p o r t a n t t o t h e i r d e c i s i o n . Ma t e r i a l i t y i s a h i g h b a r , b u t i t ’ s t h e r e t o fi l t e r o u t l e s s i m p a c t f u l i n f o r m a t i o n a s o p p o s e d t o p r o v i d e a s h i e l d f o r d i s h o n e s t b r o k e r s . Tha t b e i n g s a i d , i n p r a c t i c e , m a t e r i a l i t y c a n b e a h a r d h u r d l e f o r a 1 0 b - 5 c a s e t o c l e a r a n d o f t e n r e q u i r e s s u b s t a n t i a l e x p e r t t e s t i m o n y f r o mb o t h s i d e s . C . S c i e n t e r o r I n t e n t P l a i n t i ff s m u s t a d d i t i o n a l l y s h o ws c i e n t e r ( i n t e n t ) , s t a n d i n g , r e l i a n c e , c a u s a t i o n , a n d d a m a g e s . T o e s t a b l i s h s c i e n t e r , a p l a i n t i ffm u s t s h o wm o r e t h a n m e r e n e g l i g e n c e , b u t i n s t e a d s o m e f o r mo f r e c k l e s s n e s s o r a c t u a l k n o w l e d g e o f a m a n i p u l a t i o n o r d e c e p t i o n , o n t h e p a r t o f a s p e c i fi c a g e n t o r a g e n t s o f a n e n t i t y ( s e e Ma t r i x C a p . Mg m t . F u n d , L . P . v . B e a r i n g P o i n t , I n c . , 5 7 6 F . 3 d 1 7 2 , 1 8 2 ( 4 t h C i r . 2 0 0 9 ) ( q u o t i n g T e a c h e r s ’ R e t . S y s . o f L a . v . H u n t e r , 4 7 7 F . 3 d 1 6 2 , 1 8 4 ( 4 t h C i r . 2 0 0 7 ) ) . I n o t h e r w o r d s , b e i n g u n r e a s o n a b l e o r c a r e l e s s w i t h r e g a r d s t o t h e i n f o r m a t i o n i n q u e s t i o n i s n ’ t e n o u g h . The r u l e r e q u i r e s a c o n s c i o u s d i s r e g a r d f o r t h e t r u t h a n d t h e r i s k s b e i n g i n a c c u r a t e w o u l d i m p o s e o n o t h e r s . O f c o u r s e , b e i n g w i l l f u l l y m i s l e a d i n g , o r h a v i n g a c t u a l k n o w l e d g e o f d e c e p t i o n o r m a n i p u l a t i o n w o r k s a s w e l l , b u t c a n o f t e n b e m u c h h a r d e r t o p r o v e ( s e e G e r s t l e v . G a m b l e - S k o g m o , I n c . , 4 7 8 F . 2 d 1 2 8 1 , 1 3 0 1 n . 2 0 ( 2 d C i r . 1 9 7 3 ) ) . Thi s c a n b e d o n e w i t h “ f a c t s s h o w i n g e i t h e r t h a t t h e d e f e n d a n t h a d b o t h m o t i v e a n d o p p o r t u n i t y t o c o m m i t f r a u d , o r s t r o n g c i r c u m s t a n t i a l e v i d e n c e o f c o n s c i o u s m i s b e h a v i o r o r r e c k l e s s n e s s ” ( s e e S e c t i o n 1 0 ( b ) L i t i g a t i o n : The C u r r e n t L a n d s c a p e , A m e r i c a n B a r A s s o c i a t i o n , h t t p s : / / w w w . a me r i c a n b a r . o r g / g r o u p s / b u s i n e s s _ l a w / p u b l i c a t i o n s / b l t / 2 0 1 4 / 1 0 / 0 3 _ k a s n e r , c i t i n g N o v a k v . K a s a k s , 2 1 6 F . 3 d 3 0 0 , 3 0 7 ( 2 d C i r . 2 0 0 0 ) ) . D . R e l i a n c e Ap r i v a t e p l a i n t i ffm u s t a l s o s h o wt h e y r e l i e d o n t h e d e c e p t i o n . I n t h e c a s e o f o m i s s i o n s o f f a c t , r e l i a n c e i s o f t e n p r e s u m e d , a n d i n t h e c a s e o f a ffi r m a t i v e s t a t e m e n t s , “ t h e m o s t d i r e c t w a y t o d e m o n s t r a t e r e l i a n c e i s t o s h o wt h a t t h e p l a i n t i ffw a s a w a r e o f a c o m p a n y ’ s s t a t e m e n t a n d e n g a g e d i n t h e r e l e v a n t t r a n s a c t i o n b a s e d o n t h a t s p e c i fi c m i s r e p r e s e n t a t i o n ” ( S e c t i o n 1 0 ( b ) L i t i g a t i o n : The C u r r e n t L a n d s c a p e , A m e r i c a n B a r A s s o c i a t i o n , h t t p s : / / w w w . a me r i c a n b a r . o r g / g r o u p s / b u s i n e s s _ l a w / p u b l i c a t i o n s / b l t / 2 0 1 4 / 1 0 / 0 3 _ k a s n e r / ) . I f t h e p l a i n t i ffs u ff e r e d a l o s s c a u s e d b y r e l y i n g o n t h a t m i s r e p r e s e n t a t i o n ( s u c h a s i f t h e p r i c e o f s t o c k s t h e p l a i n t i ffb o u g h t i n r e l i a n c e d r o p s ) , t h e y c a n u s u a l l y r e c o v e r d a m a g e s e q u a l t o t h e b e n e fi t t h e y w o u l d h a v e r e c e i v e d h a d t h e m i s r e p r e s e n t a t i o n b e e n t h e c o r r e c t i n f o r m a t i o n . 1 5 5