The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One s e c u r i t y i n t e r e s t ” c o u l d b e s e r v e d b y m a k i n g m o d i fi c a t i o n s t o HU Da n d F HAfi n a n c i a l s t a t e m e n t s u n d e r F A S A B5 6 . H o w e v e r , s u c h a u t h o r i t y h a s b e e n p r o v i d e d . O l i v e r N o r t h ’ s s t a t e m e n t a l l e g e d b y o n e w h i s t l e b l o w e r t h a t “ HU Di s t h e c a n d y s t o r e o f c o v e r t o p e r a t i o n s ” a n d t h e s t a t e m e n t b y t h e c h i e f o f s t a ffo f S e n a t o r K i t B o n d ( c h a i r m a n o f t h e S e n a t e HU Da p p r o p r i a t i o n s c o m m i t t e e a t t h e t i m e o f HU D ’ s fi r s t u n d o c u m e n t a b l e a d j u s t m e n t s a n d a u d i t f a i l u r e ) t h a t “ HU Di s b e i n g r u n a s a c r i m i n a l e n t e r p r i s e ” c o m e t o m i n d . I n l i g h t o f C a t h e r i n e ’ s e x p e r i e n c e w h i l e s e r v i n g a s HU D ’ s A s s i s t a n t S e c r e t a r y - F HAC o m m i s s i o n e r t h a t t h e F HAp o r t f o l i o i n c l u d e d p r o p e r t i e s f o r w h i c h i n s u r a n c e c l a i m s h a d b e e n p a i d a f t e r n o d e b t s e r v i c e w h a t s o e v e r h a d b e e n r e c e i v e d f r o md a y o n e ( a t l e a s t o n c e c a p i t a l i z e d i n t e r e s t h a d b e e n u s e d u p ) , i s t h e r e a n y r e a s o n t o b e l i e v e t h a t HU D ’ s b o o k s , w i t h m a n y b i l l i o n s o f d o l l a r s o f c r e d i t a n d o t h e r a s s e t s , c o u l d n o t h a v e b e e n u s e d t o l a u n d e r s e c r e t a n d i l l e g a l g o v e r n m e n t c a s h fl o w s ? A f t e r a l l , i n o r d e r t o h i d e a b i l l i o n d o l l a r s i n i l l e g a l e x p e n d i t u r e s o r t h e t r a n s f e r o f b i l l i o n s o f d o l l a r s o f a s s e t s o u t o f t h e g o v e r n m e n t , o n e w o u l d h a v e t o fi n d a g o v e r n m e n t a g e n c y w i t h b i l l i o n s o f d o l l a r s o n i t s b o o k s . H U D ’ s F HAF u n d i s j u s t s u c h a p o t e n t i a l h i d i n g p l a c e . V I I I . E x i s t i n g S e c u r i t i e s L a w s t h a t H a v e t h e E ff e c t o f R e d u c i n g T r a n s p a r e n c y f o r N a t i o n a l S e c u r i t y P u r p o s e s The U . S . g o v e r n m e n t a g e n c y r e s p o n s i b l e f o r i n t e g r i t y a n d f u l l d i s c l o s u r e i n t h e U . S . s e c u r i t i e s m a r k e t s i s t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n ( S E C ) . The f o u r p r i m a r y p o s t - D e p r e s s i o n l a w s e n f o r c e d b y t h e S E Ca r e t h e S e c u r i t i e s A c t o f 1 9 3 3 ( “ S e c u r i t i e s A c t ” ) g o v e r n i n g t h e i s s u a n c e o f s e c u r i t i e s ; t h e S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t o f 1 9 3 4 ( “ E x c h a n g e A c t ” ) g o v e r n i n g s e c o n d a r y s a l e s o f s e c u r i t i e s a n d r e g u l a t i o n o f p u b l i c c o m p a n i e s ; t h e I n v e s t m e n t C o m p a n y A c t o f 1 9 4 0 ( “ I n v e s t m e n t C o m p a n y A c t ” ) r e g u l a t i n g m u t u a l f u n d s ; a n d t h e I n v e s t m e n t A d v i s e r s A c t o f 1 9 4 0 ( “ A d v i s e r s A c t ” ) r e g u l a t i n g i n v e s t m e n t a d v i s e r s . H i s t o r i c a l l y , t h e e m p h a s i s o f m o s t S E Cl a w s a n d t h e r u l e s a n d r e g u l a t i o n s p r o m u l g a t e d u n d e r t h e s e a c t s i s o n e o f c o m p l e t e d i s c l o s u r e o f m a t e r i a l i n f o r m a t i o n a b o u t s e c u r i t i e s , t h e s e c u r i t i e s m a r k e t s , a n d t h e m a r k e t p a r t i c i p a n t s ( a d v i s e r s , p r i m a r y a n d s e c o n d a r y m a r k e t d e a l e r s , a n d i s s u e r s ) . I t i s , t h e r e f o r e , a m a j o r d e v e l o p m e n t i n t h e r e g u l a t i o n o f t h e i s s u a n c e a n d s a l e o f U . S . s e c u r i t i e s w h e n t h e p r i m a r y e n f o r c e r o f t r a n s p a r e n c y i n t h e m a r k e t s p r o m u l g a t e s e x e m p t i o n s f r o md i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s f o r t h e s t a t e d p u r p o s e o f p r o t e c t i n g U . S . g o v e r n m e n t c l a s s i fi e d i n f o r m a t i o n . The fi r s t S E Ce x e m p t i o n f o r c l a s s i fi e d i n f o r m a t i o n o c c u r r e d w h e n , o n Ma y 2 4 , 1 9 6 8 , S E Cp r o m u l g a t e d R u l e 0 - 6 u n d e r t h e E x c h a n g e A c t ( 1 7 C F R§ 2 4 0 . 0 - 6 ) , e n t i t l e d “ D i s c l o s u r e d e t r i m e n t a l t o t h e n a t i o n a l d e f e n s e o r f o r e i g n p o l i c y . ” R u l e 0 - 6 p r o v i d e s i n p e r t i n e n t p a r t : ( a ) A n y r e q u i r e m e n t t o t h e c o n t r a r y n o t w i t h s t a n d i n g , n o r e g i s t r a t i o n s t a t e m e n t , r e p o r t , p r o x y s t a t e m e n t o r o t h e r d o c u m e n t fi l e d w i t h t h e [ S e c u r i t i e s E x c h a n g e ] C o m m i s s i o n o r a n y s e c u r i t i e s e x c h a n g e s h a l l c o n t a i n a n y d o c u m e n t o r i n f o r m a t i o n w h i c h , p u r s u a n t t o E x e c u t i v e o r d e r , h a s b e e n c l a s s i fi e d b y a n a p p r o p r i a t e d e p a r t m e n t o r a g e n c y o f t h e U n i t e d S t a t e s f o r p r o t e c t i o n i n t h e i n t e r e s t s o f n a t i o n a l d e f e n s e o r f o r e i g n p o l i c y . ( b ) Wh e r e a d o c u m e n t o r i n f o r m a t i o n i s o m i t t e d p u r s u a n t t o p a r a g r a p h ( a ) o f t h i s s e c t i o n , t h e r e s h a l l b e fi l e d , i n l i e u o f s u c h d o c u m e n t o r i n f o r m a t i o n , a s t a t e m e n t f r o ma n a p p r o p r i a t e d e p a r t m e n t o r a g e n c y o f t h e U n i t e d S t a t e s t o t h e e ff e c t t h a t s u c h d o c u m e n t o r i n f o r m a t i o n h a s b e e n c l a s s i fi e d o r t h a t t h e s t a t u s t h e r e o f i s a w a i t i n g d e t e r m i n a t i o n …. Ar e g i s t r a n t m a y r e l y u p o n a n y s u c h s t a t e m e n t i n fi l i n g o r o m i t t i n g a n y d o c u m e n t o r i n f o r m a t i o n t o w h i c h t h e s t a t e m e n t r e l a t e s . 2 6