The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One F o r e x a m p l e , i f a C E Ol i e s a b o u t a l a r g e g o v e r n m e n t c o n t r a c t t h e i r c o m p a n y w a s g r a n t e d , a n d y o u i n v e s t b a s e d o n t h i s s t a t e m e n t , y o u h a v e r e l i e d o n t h e i r m i s r e p r e s e n t a t i o n . I f t h a t s a m e C E Oc o n c e a l e d a p r o j e c t w h i c h s u ff e r e d s u b s t a n t i a l l o s s e s a n d y o u w o u l d n o t h a v e i n v e s t e d —o r e v e n i f y o u w o u l d h a v e s o l d o ffy o u r s t o c k i n t h e c o m p a n y —h a d y o u k n o w n t h e n y o u h a v e r e l i a n c e o n h i s o m i s s i o n . I n a d d i t i o n , t h e r e a r e s o m e c a s e s w h e r e r e l i a n c e c a n p r e s u m e d i f t h e p l a i n t i ffw a s b u y i n g f r o ma p u b l i c m a r k e t . The S u p r e m e C o u r t h a s h e l d t h a t t h e t y p i c a l i n v e s t o r p r e s u m e s t h e p r i c e s e t b y t h e m a r k e t f o r a p u b l i c s e c u r i t y i s a r e p r e s e n t a t i o n o f a l l p u b l i c i n f o r m a t i o n a b o u t t h a t c o m p a n y , a n d t h e r e i s a r e b u t t a b l e p r e s u m p t i o n t h a t t h e r e i s a r e l i a n c e o n a l l p u b l i c l y a v a i l a b l e m i s r e p r e s e n t a t i o n s i s s u e d b y t h a t c o m p a n y ( s e e H a l l i b u r t o n C o . v . E r i c a P . J o h n F u n d , I n c . , 1 3 4 S . C t . 2 3 9 8 , 2 4 1 4 ( 2 0 1 4 ) ) . I V . H o wD o e s 1 0 b - 5 A p p l y t o R e p o r t i n g a n d A c c o u n t i n g E x e mp t i o n s ? N o wt h a t y o u k n o wh o w1 0 b - 5 w o r k s i n g e n e r a l , w e c a n t a k e a l o o k a t h o wg o v e r n m e n t s e c u r i t i e s a r e s p e c i fi c a l l y r e g u l a t e d w i t h i n t h e c o n fi n e s o f b o t h 1 0 b - 5 a n d a b r o a d e r l e v e l . I n g e n e r a l , r u l e 1 0 b - 5 f u l l y a p p l i e s t o a n y p r i v a t e e n t i t i e s , a s w e d i s c u s s e d a b o v e . H o w e v e r , t h e r e a r e s o m e e x e m p t i o n s t o S E Cr e p o r t i n g r e q u i r e m e n t s w h i c h c a n r e s u l t i n o m i s s i o n s i n b o t h i n t e r n a l a c c o u n t i n g a n d S E Cfi l i n g s . The s e c o m e i n t w o f o r m s : n a t i o n a l s e c u r i t y e x e m p t i o n s , a n d g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s e x e m p t i o n s . A . G o v e r n me n t S e c u r i t i e s E x e mp t i o n s The G o v e r n m e n t S e c u r i t i e s A c t o f 1 9 8 6 a u t h o r i z e s t h e S e c r e t a r y o f t h e T r e a s u r y t o r e g u l a t e b r o k e r s a n d d e a l e r s o f g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e S E C . S p e c i fi c a l l y , t h e S E Cs h a r e s a u t h o r i t y w i t h t h e C o m p t r o l l e r o f t h e C u r r e n c y , t h e B o a r d o f G o v e r n o r s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m( s e e The H i s t o r y a n d O r g a n i z a t i o n o f t h e F e d e r a l R e s e r v e : The Wh a t a n d Wh y o f t h e U n i t e d S t a t e s ’ Mo s t P o w e r f u l B a n k i n g O r g a n i z a t i o n , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / c o n s t i t u t i o n . s o l a r i . c o m/ t h e - h i s t o r y - a n d - o r g a n i z a t i o n - o f - t h e - f e d e r a l - r e s e r v e - t h e - w h a t - a n d - w h y - o f - t h e - u n i t e d - s t a t e s - mo s t - p o w e r f u l - b a n k i n g - o r g a n i z a t i o n / ) , a n d t h e F e d e r a l D e p o s i t I n s u r a n c e C o r p o r a t i o n , d e p e n d i n g o n t h e t y p e o f e n t i t y ( s e e 1 5 U S C7 8 c ( a ) ( 3 4 ) “ a p p r o p r i a t e r e g u l a t o r y a g e n c y ” ) . The s e s e c u r i t i e s f o l l o wr u l e s p r o m u l g a t e d b y b o t h t h e S E Ca n d t h e T r e a s u r y , a n d h a v e a s e p a r a t e r e g i s t r a t i o n a n d r e p o r t i n g p r o c e s s ( s e e S E CG u i d e t o B r o k e r / D e a l e r R e g i s t r a t i o n , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . s e c . g o v / r e p o r t s p u b s / i n v e s t o r - p u b l i c a t i o n s / d i v i s i o n s ma r k e t r e g b d g u i d e h t m. h t ml ) . H o w e v e r , t h e u n d e r l y i n g s t a t u t e a l s o g r a n t s t h e S e c r e t a r y o f T r e a s u r y t h e a b i l i t y t o “ c o n d i t i o n a l l y o r u n c o n d i t i o n a l l y e x e m p t a n y g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s b r o k e r o r g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s d e a l e r , o r c l a s s o f g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s b r o k e r s o r g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s d e a l e r s ” f r o mm o s t o f t h e r e q u i r e m e n t s ( s e e 1 5 U S C 7 8 o - 5 ( a ) ( 5 ) ) . Thi s m e a n s t h a t w h i l e t h i s d i v i s i o n o f a u t h o r i t y s t i l l i n v o l v e s t h e S E Ca n d r u l e 1 0 b - 5 , t h e r e g u l a t i o n s a r e fl u i d a n d s u b j e c t t o c h a n g e . F o r i n s t a n c e , t h e O ffi c e o f t h e C o m p t r o l l e r o f t h e C u r r e n c y h a n d b o o k a d v i s e s t h a t “ [ b ] a n k s ’ t r a n s a c t i o n s i n g o v e r n m e n t s e c u r i t i e s a r e s u b j e c t t o t h e a n t i - f r a u d p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 1 0 ( b ) o f t h e E x c h a n g e A c t a n d S E C E x c h a n g e A c t R u l e 1 0 b - 5 , a s w e l l a s s e c t i o n 1 7 ( a ) o f t h e S e c u r i t i e s A c t o f 1 9 3 3 ” ( s e e C o m p t r o l l e r ’ s H a n d b o o k , G o v e r n m e n t S e c u r i t i e s A c t , p . 1 6 , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / w w w . o c c . t r e a s . g o v / p u b l i c a t i o n s / p u b l i c a t i o n s - b y - t y p e / c o mp t r o l l e r s - h a n d b o o k / g o v e r n me n t - s e c u r i t i e s - a c t / p u b - c h - g o v e r n me n t - s e c u r i t i e s - a c t . p d f ) . H o w e v e r , i t a l s o h o l d s b a n k s t o o t h e r s t a n d a r d s d e t e r m i n e d b y t h e C o m p t r o l l e r , s u c h a s “ [ i ] n r e c o m m e n d i n g t o a c u s t o m e r . . . a g o v e r n m e n t s e c u r i t y , a 1 5 6