The Solari Report / 2018 Annual Wrap Up / Part One R u l e 1 5 c 2 - 1 2 ( e ) ) . I f e x e m p t e d , t h e s e c u r i t y , a n d t h e r e p o r t i n g o f t h a t s e c u r i t y , w o u l d b e u n l i k e l y t o c r e a t e a 1 0 b - 5 i s s u e . Thi s c o n c e p t o f e x e m p t e d m u n i c i p a l s e c u r i t i e s a n d t h e l i a b i l i t y a s s o c i a t e d w i t h t h e mi s s o m e t h i n g w e ’ l l g e t i n t o m u c h m o r e d e p t h w i t h l a t e r i n t h i s a r t i c l e . I t ’ s a l s o w o r t h n o t i n g t h a t t h e g o v e r n m e n t —b o t h f e d e r a l , s t a t e a n d l o c a l —c a n b e l i a b l e u n d e r 1 0 b - 5 f o r p a r t i c i p a t i n g i n f r a u d i n v o l v i n g c o r p o r a t e s e c u r i t i e s a s o p p o s e d t o s i m p l y t h e m u n i c i p a l s e c u r i t i e s t h e y t h e m s e l v e s i s s u e ( s e e , e . g . , I n r e C i t i s o u r c e , I n c . S e c . L i t i g . , 6 9 4 F . S u p p . 1 0 6 9 , 1 0 7 2 ( S . D . N . Y . 1 9 8 8 ) ( c l a i mm a d e a g a i n s t N e wY o r k C i t y ) ) . F o r i n s t a n c e , N e wY o r k C i t y w a s f o u n d t o c o u n t a s a p e r s o n f o r p u r p o s e s o f 1 0 b - 5 l i a b i l i t y w h e r e t h e y h a d i s s u e d a n d s o l d c o r p o r a t e s t o c k o f C i t i S o u r c e ( s e e I n r e C i t i s o u r c e , I n c . S e c u r i t i e s L i t i g . , 6 9 4 F . S u p p . 1 0 6 9 ( S . D . N . Y . 1 9 8 8 ) ) . The S E Ch a s a l s o s u c c e s s f u l l y b r o u g h t a fi n a n c i a l f r a u d s u i t —a l t h o u g h n o t a 1 0 b - 5 s u i t —a g a i n s t a c i t y Ma y o r , t h e c i t y , a n d o t h e r c i t y a d m i n i s t r a t o r s o v e r s e l l i n g b o n d s a s p a r t o f a p u b l i c - p r i v a t e v e n t u r e t o f u n d a m o v i e p r o j e c t b u t f a i l i n g t o d i s c l o s e t h a t t h e p a r t n e r s h i p b a c k i n g t h e p r o j e c t h a d d i s i n t e g r a t e d b e f o r e a n y b o n d s w e r e i s s u e d ( s e e S E C S e c u r e s F e d e r a l J u d g e O r d e r A g a i n s t Ma y o r B a s e d o n C o n t r o l P e r s o n L i a b i l i t y , P a u l Ma c o , K a t h a r i n e D ’ A m b r o s i o , B r i t t C a s s S t e c k m a n , B r a c e w e l l &G i u l i a n i L L P , F e b 5 , 2 0 1 5 , a v a i l a b l e a t h t t p s : / / c a s e t e x t . c o m/ a n a l y s i s / s e c - s e c u r e s - f e d e r a l - j u d g e - o r d e r - a g a i n s t - ma y o r - b a s e d - o n - c o n t r o l - p e r s o n - l i a b i l i t y ? s o r t = r e l e v a n c e &r e s u l t s N a v = f a l s e ) . The s e r u l i n g s , a n d s e v e r a l o t h e r r u l i n g s , h a v e h i g h l i g h t e d a t r e n d i n c a s e l a wt o w a r d s fi n d i n g m u n i c i p a l g o v e r n m e n t s t o b e 1 0 b - 5 p e r s o n s w h i l e b e i n g m o r e r e t i c e n t w h e n i t c o m e s t o s t a t e g o v e r n m e n t s . The c r u x o f t h e c o u r t s ’ d i s t i n c t i o n h e r e , e s p e c i a l l y w h e n i t c o m e s t o s u i n g f o r d a m a g e s a s o p p o s e d t o a n i n j u n c t i o n t o m a k e a s t a t e o r l o c a l g o v e r n m e n t d o o r s t o p d o i n g s o m e t h i n g , i s a l a r g e r c o n s t i t u t i o n a l i s s u e – t h e E l e v e n t h A m e n d m e n t . The E l e v e n t h A m e n d m e n t g e n e r a l l y p r e v e n t s a c i t i z e n f r o ms u i n g t h e i r o w n s t a t e i n f e d e r a l c o u r t ( s e e H a n s v . L o u i s i a n a , 1 3 4 U . S . 1 ( 1 8 9 0 ) , B a i r v . K r u g , 8 5 3 F . 2 d 6 7 2 ( 9 t h C i r . 1 9 8 8 ) ) . Thi s h a s s e e n s t a t e g o v e r n m e n t s a n d t h e i r r e p r e s e n t a t i v e s f r e q u e n t l y d i s m i s s e d a s d e f e n d a n t s f r o m1 0 b - 5 s u i t s , e v e n t h o u g h t h e y c o u n t a s a p e r s o n f o r 1 0 b - 5 p u r p o s e s ( s e e B a i r v . K r u g , 8 5 3 F . 2 d 6 7 2 ( 9 t h C i r . 1 9 8 8 ) ; C h a r t e r O a k F e d . S a y . B a n k v . O h i o , 6 6 6 F . S u p p . 1 0 4 0 ( S . D . O h i o 1 9 8 7 ) ; F i n k i e l s t a i n v . S e i d e l , 8 5 7 F . 2 d 8 9 3 ( 2 d C i r . 1 9 8 8 ) ) . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h i s d o e s n ’ t p r e v e n t s u i t s b r o u g h t b y t h e S E Ci t s e l f b a s e d o n r e p o r t s f r o mp r i v a t e c i t i z e n s . C o u r t s a r e m u c h l e s s r e l u c t a n t t o m o v e f o r w a r d w h e n t h e t a r g e t o f a 1 0 b - 5 s u i t i s a l o c a l g o v e r n m e n t o r i t s r e p r e s e n t a t i v e a s o p p o s e d t o a s t a t e g o v e r n m e n t o r r e p r e s e n t a t i v e s . The y ’ v e m o v e d f o r w a r d w i t h s u i t s a g a i n s t N e wY o r k C i t y , S o u t h B e n d , a n d q u i t e a f e wm o r e c i t i e s / c i t y r e p r e s e n t a t i v e s . ( S e e I n r e C i t i s o u r c e , I n c . S e c . L i t i g . , 6 9 4 F . S u p p . 1 0 6 9 , 1 0 7 2 - 7 8 ( S . D . N . Y . 1 9 8 8 ) ; a n d G o r s e y v . I . M. S i m o n &C o . , [ 1 9 8 7 T r a n s f e r B i n d e r ] F e d . S e c . L . R e p . ( C C H) 1 9 3 , 1 7 3 ( D . Ma s s . F e b . 2 3 , 1 9 8 7 ) . S e e a l s o G o r s e y v . I . M. S i m o n &C o . , [ 1 9 8 9 - 9 0 T r a n s f e r B i n d e r ] F e d . S e c . L . R e p . ( C C H) %9 4 , 9 9 6 ( D . Ma s s . Ma r c h 6 , 1 9 9 0 ) ; R o s s v . B a n k S o u t h , N . A . , 8 3 7 F . 2 d 9 8 0 , 1 0 0 3 ( 1 1 t h C i r . 1 9 8 8 ) , a ff ’ d o n o t h e r g r o u n d s , 8 8 5 F . 2 d 7 2 3 , 7 2 8 n . 6 ( 1 1 t h C i r . 1 9 8 9 ) ( e n b a n e ) ( a p p e a l d i s m i s s e d a s t o V e s t a v i a H i l l s ) , c e r t . d e n i e d , 1 1 0 S . C t . 1 9 2 4 ( 1 9 9 0 ) ; s e e I n r e Wa s h i n g t o n P u b . P o w e r S u p p l y S y s . S e c . L i t i g . , 6 2 3 F . S u p p . 1 4 6 6 , 1 4 7 6 n . 4 , 1 4 7 8 - 8 0 ( W. D . Wa s h . 1 9 8 5 ) , a ff ’ d o n o t h e r g r o u n d s , 8 2 3 F . 2 d 1 3 4 9 ( 9 t h C i r . 1 9 8 7 ) . ) S o d o e s t h e g o v e r n m e n t c o u n t a s a p e r s o n f o r p u r p o s e s o f 1 0 b - 5 ? A l m o s t c e r t a i n l y y e s . H o w e v e r , t h e u n h e l p f u l c a v e a t h e r e i s t h a t w h i l e g o v e r n m e n t c o u n t s a s a p e r s o n u n d e r 1 0 b - 5 , t h e a c t u a l a n s w e r t o w h e t h e r t h e y f a l l u n d e r t h e s c o p e o f 1 0 b - 5 r e q u i r e s a l o t d e e p e r a n a l y s i s t h a t u n f o r t u n a t e l y d o e s n ’ t a l w a y s h a v e a s t r i c t y e s o r n o a n s w e r u n d e r e x i s t i n g c a s e l a w . P a r t o f t h e p r o b l e mi s t h a t 1 0 b - 5 d e a l s w i t h p u b l i c l y t r a d e d s e c u r i t i e s ; a n y g o v e r n m e n t s e c u r i t y t h a t i s p u b l i c l y t r a d e d h a s a s l e wo f r e g u l a t i o n s a n d e x e m p t i o n s t h a t i m p a c t t h e 1 0 b - 5 s c o p e a n a l y s i s . We ’ l l d i s c u s s s o m e o f t h e s e l a t e r t o h o p e f u l l y b e t t e r u n d e r s t a n d t h i s 1 5 2